Обоснование кредитного рейтинга. Оферентом по выпуску облигаций СККН Финанс (ООО) является Акционерное общество «Samruk-Kazyna Construction» (далее — Компания). Эмиссия является старшим необеспеченным долгом Компании. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпуска АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. Кредитный рейтинг Компании по международной шкале установлен на уровне BB+, прогноз «Стабильный». В соответствии с методологией АКРА уровень возмещения по необеспеченному долгу относится ко II категории. Для присвоения кредитного рейтинга выпуску по национальной шкале для Российской Федерации применяется Методология сопоставления кредитных рейтингов, присвоенных по международной шкале АКРА, с кредитными рейтингами, присвоенными по национальной шкале АКРА для Российской Федерации. В соответствии с этой методологией кредитный рейтинг облигационного выпуска устанавливается на уровне A-(RU).

Кредитный рейтинг Компании по международной шкале базируется на ее оценке собственной кредитоспособности (ОСК) на уровне b+, а также на высоком уровне системной значимости Компании для Республики Казахстан (рейтинг АКРА по международной шкале — BBB+, прогноз «Негативный») и очень сильной степени влияния государства на деятельность Компании, включая акционерный и операционный контроль со стороны Акционерного общества «Фонд национального благосостояния «Samruk-Kazyna» (далее — ФНБ). Единственным акционером ФНБ является Правительство Республики Казахстан. ОСК Компании отражает малый размер бизнеса (годовая выручка — менее 1,5 млрд долл. США), слабую оценку рыночной позиции (Компания не входит в топ-5 игроков национального рынка жилищного строительства) и высокую зависимость от контрагентов. Финансовый риск-профиль Компании характеризуется высокой долговой нагрузкой и средним покрытием процентных платежей. В то же время АКРА отмечает высокую рентабельность и высокий уровень ликвидности Компании.

Ключевые характеристики выпуска